1月16日的晚间时分，越秀资本发布了一则公告，该公告揭示出其资本运作方面出现了新的动向。具体表现为，一方面减持了券商领域的龙头企业中信证券的股份，另一方面却增持了地方国资平台北京控股。这样一种操作方式，也就是所说的“左手卖金融、右手买产业”，它恰恰是当下市场所处环境下，机构进行调仓换股行为的典型缩影。
减持中信证券落袋为安
越秀资本此次有出售不超过中信证券总股本百分之1股份的计划，按当下股价来计算，能够回笼资金达到数十亿元。截止到2026年1月16日，公司以及子公司总共持有中信证券12.66亿股，占比为8.54%，减持之后依旧会维持在5%以上的持股比例。
这笔投资得回溯到2020年，那时越秀资本借广州证券资产置换手段获取了中信证券8.10亿股A股。在此后的四年里面呀，公司经由二级市场增持和参与配股，累计投入成本大概有220亿元。按照中信证券2025年三季度末每股净资产21.6元来估算，这笔股权的账面价值已然超过了270亿元。
公告着重特别强调，减持之后剩余的股份依旧是按照权益法来进行核算。这样的情况意味着，越秀资本将会持续去分享中信证券每一年当中数十亿元的净利润份额，与此同时，还会凭借部分减持的方式来锁定收益，并且优化流动性。在2025年的前三季度时间段内，中信证券达成了净利润168亿元，与同比相比增长了8%。
增持北京控股布局实业
一方面在减持金融股权之际，另一方面越秀资本打算动用自有资金，且这自有资金不超过10亿元，用于增持北京控股得港股。统计时间截至2026年1月16日，公司借助控股子公司广州资产，已然持有北京控股总计5591.30万股，此数量占比为4.44%，并且已然派相关人员进驻董事会，进而参与经营决策。
北京市政府旗下境外，最大的投融资平台是北京控股，其业务范围，覆盖了天然气、水务、固废处理等城市基础设施领域。在2025年上半年的时候，该公司达成了营业收入445.29亿元，净利润43.26亿元，净资产收益率大约是4.3%，并且经营现金流处于稳定状态。
越秀资本此次增持北京控股，是看中了其具备稳定的分红能力，以及产业协同价值。广州资产身为不良资产管理平台，能够借助北京控股的基础设施项目获取长期优质资产，并且分享国企改革红利。按照当前股价来计算，北京控股股息率超过5%。
组合操作优化资产结构
越秀资本此次进行资产腾挪，其本质在于降低金融股权的集中度，并且提升产业股权的占比。截至2025年三季度末，该公司的总资产为2107亿元，净资产为328.5亿元，当中金融资产的占比超过六成。减持中信证券能够降低单一标的的持仓风险。
观察财务数据可知，越秀资本在二零二五年前三季度时，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为十四点六九亿元，与同比相比增长了百分之二十三。然而，其经营活动产生的现金流量净额却为四十八点二亿元，同比降落比例高达百分之六十四，主要原因是金融业务方面资金往来出现了增加情况。在这样的情形下，减持中信证券，能够为其补充具有流动性的资金。
需要留意的是，越秀资本依旧保持着中信证券主要股东的身份地位。核算时按照权益法来进行，中信证券每年所奉献的投资收益将会持续在利润表当中得以体现。这样一种“减量却不减少权益”的运作方式，一方面维持了长期收益的源头，另一方面又为资金留出了空间。
资金投向聚焦实业协同
将增持北京控股的那10亿元资金，全部是来自越秀资本自身所拥有的资金，公司2025年三季报能够显示出，账面货币资金大概有180亿元，具备着充足的支付能力，此次增持完成后，对于北京控股的持股比例有希望超过5%。
广州资产的董事长，已被委任成为北京控股的非执行董事，这标志着投资的性质，从财务投资转变为战略投资。未来，双方有可能在不良资产处置、城市更新、能源环保等领域开展合作，广州资产能够借助北控的政府资源，拓展大湾区的业务。
就估值而言，北京控股当下的市净率大概是0.6倍，市盈率还不到7倍，处于历史的低位。然而中信证券的市净率约为1.1倍，处在近五年里的中高位。越秀资本在这个时候进行调仓，契合低买高卖的基本逻辑。
长期收益与流动性的平衡
此次越秀资本所进行的操作，展现出了国有资本运营公司那种“有进有退”的策略，其减持中信证券虽说得以获利了结。然而，按照权益法核算的长期股权投资收益却并未中断，而增持北京控股的意图在于获取持续的分红以及战略协同所带来的收益。
于风险控制层面来看，中信证券身为头部券商，其业绩跟资本市场景气程度有着相当高的关联性。在2025年的时候，A股日均成交额大约为9500亿元，相较于2024年下降了12%，使得券商板块整体陷入承压状态。通过适度减持能够降低周期性波动所带来的影响。
然而北京控股的业务涵盖燃气、水务等关乎民生的领域，其经营现金流处于稳定状态，受到经济周期带来的影响相对较小。在2025年上半年这个时间段，它的天然气销售量同比出现了增长，增长幅度为8%，水务处理量也有增长，增长比例是5%。像这样的资产能够给越秀资本提供具备稳健特性的收益基础。
资本运作背后的战略考量
此次越秀资本进行调仓，这与它的“十四五”战略规划是高度相契合的。该公司正在实现从传统金融控股朝着“金融 + 实业”双轮驱动的方向转型，这一转型是通过减少持有的金融股权，增加持有的实业股权来达成的，进而逐步提高实业资产占据的比例。到了2025年，实业板块所贡献的利润已经提升到了35%。
从区域布局方面来看，北京控股在京津冀地区进行深度耕耘，越秀资本将自身根基立足于大湾区。双方凭借股权纽带能够打通南北方向的资源渠道，在环保以及能源等不少领域达成跨区域的联动。在广州资产于2025年所收购的不良资产包当中，已经有3个与北控的业务存在协同关系。
依照财务数据所呈现的状况来看，越秀资本在2025年的时候，其净资产收益率大概是8.5%，此数据低于北京控股所拥有的12%。要是增持之后并将所涉及部分的收益进行合并计算，那么就有希望使得整体的盈利能力得到提升。这同样也对公司宁愿减持中信证券却还要加仓北京控股的行为作出了解释。
在看过位于越秀的资本所进行的调仓这一操作之后，你对于处在当下的市场环境这种状况而言，觉得机构是应当持续地以较大比例持有金融股呢，还是转而趋向于去进行实业股权方面的布局呢？欢迎于评论的区域之内去分享你个人的观点，通过点赞以及转发的方式让更多的人参与到讨论当中来。
