“非洲之王”的宝座遭遇冲击。
2025年度业绩快报显示，公司全年营业收入约656亿元，同比下滑4.50%；归母净利润约25.46亿元，同比下降54.11%。截至2026年3月5日收盘，传音控股市值较2021年2月历史最高点（约2000亿元）缩水超过1300亿元，降幅接近70%。
此前，传音控股锁定人口基数庞大的非洲市场，凭借“全球化思维、本地化创新”的核心策略，实现快速发展。据行业统计，传音在2018年成功超越三星，成为非洲手机销量第一品牌，此后数年稳坐榜首。
业绩表现上，传音控股2018年-2024年六年间，营收增长约2倍，净利润增长约7.4倍，一度成为新兴市场手机品牌的标杆。
但随着国内手机厂商加速加码非洲市场、2025年全球存储芯片迎来超级涨价周期，叠加全球手机市场进入存量博弈，曾经稳固的“非洲王座”遭遇冲击。
01. 内忧外患：巨头围城+成本风暴
针对公司去年“营收微降，净利腰斩”的业绩表现，传音控股归因为“市场竞争及供应链成本上涨”。
传音刚进入非洲市场时，当地仅有三星、诺基亚等少数手机品牌，市场竞争较小。公司通过TECNO、itel和Infinix三大手机品牌，产品价格段分布广泛，实现低中高端市场全品类覆盖，匹配非洲不同消费层级需求，迅速抢占市场份额，构建起稳固的品牌壁垒。
如今，这片曾经的蓝海正被巨头竞逐。小米、华为、荣耀、OPPO、vivo等国内头部手机厂商均已重兵布局非洲市场，分别在不同价格段对传音形成全方位冲击，竞争烈度持续升级。
去年8月，小米对非洲业务进行近年最大规模人事调整，任命非洲地区部总经理及东非、西非、市场、售后等多个关键岗位负责人，外界普遍解读为强化本地化精细化运营、适配长期战略升级的信号。小米延续国内的高性价比策略抢占非洲市场，重点布局150美元以下机型市场，与传音面向中低端市场的itel系列直接重合，形成正面竞争。
与小米不同，OPPO主攻中高端市场，切入传音TECNO系列的核心阵地。OPPO南非CEO曾表示，南非作为核心市场，消费者对电池续航、影像能力和长期软件支持尤为关注，公司策略是在保持价格竞争力的同时，推动设计、影像和性能升级。
市场份额的变化直观反映了竞争态势。Omdia的数据，2025年第三季度，非洲前五大智能手机厂商排名分别为传三星、Apple、小米、OPPO和荣耀。其中，传音控股的年增长率为25%，与之形成对比的是小米、荣耀的增长率分别达到34%和158%。
图源：Omdia与此同时，全球手机市场进入存量阶段，加剧了手机厂商间的竞争。据IDC数据显示，由于宏观经济低迷和消费者需求疲软，全球智能手机出货量从2017年的19.77亿台下滑至2023年的13.8亿台。IDC预测，随着智能手机普及率提高以及换机周期延长等因素影响，2025年全球手机将保持低个位数增长。
一边销量承压，公司盈利水平也持续走低。2023年和2024年，传音控股毛利率分别为23.55%和21.28%，净利率分别为8.97%和8.15%。2025年前三季度，公司整体毛利率从去年同期的21.59%下滑至19.47%，净利率从7.69%降至4.47%。
核心症结之一，便是2025年全球存储芯片迎来的超级涨价周期。国家发展改革委价格监测中心2月28日发布的数据显示，截至2026年1月，全球存储芯片两大主要产品DRAM（内存）和NAND闪存价格均创下自2016年有统计数据以来的最高值。
作为以中低端手机为主营产品的厂商，传音对存储等核心元器件的依赖度更高，且产品售价与利润空间有限，受涨价冲击更为直接。瑞银测算，每部智能手机的内存成本在2026年四季度可能会比一年前飙升37%，相当于每部上涨16美元，进一步挤压中低端机型的利润空间。
而本轮存储芯片涨价尚未结束。TrendForce集邦咨询数据显示，存储芯片两大主流产品DRAM与NAND闪存现货价格持续上涨。2026年第一季度，NAND闪存价格预计上涨33%-38%，通用型DRAM（非HBM）价格预计上涨55%060%。
受行业前景担忧影响，传音控股股价持续走低。2025年全年股价跌幅达30.36%，2026开年至今，股价再跌超28%。
02. 突围之战:提价换芯+赴港上市
内有盈利下滑、外有巨头围堵，叠加存储涨价的持续冲击，压力之下，传音控股启动全方位自救，从供应链、产品定价、研发、业务布局等多维度发力，试图突围困境。
全球芯片价格上涨，传音加大国产存储芯片的采购力度，降低成本压力。公司明确表示，2026年长江存储（CXMT）的DRAM采购占比将提升至60%，长江存储（YMTC）的NAND采购占比则达到30%，平均同比提升10个百分点，通过供应链本土化对冲海外存储芯片涨价的影响。
另一方面，传音正式开启涨价模式，通过调整产品定价转移成本压力。传音控股管理层在2026年全球咨询会议（GCC）上透露，2025年第四季度起，公司将智能手机均价（ASP）上调5%-10%，且针对不同市场、不同机型，采取差异化提价策略，这一信息也得到瑞银、等头部投行研报的佐证。
具体来看，在主导市场的非洲，传音提价力度更大，部分核心国家如尼日利亚、肯尼亚终端零售价涨幅约10%；南非等核心新兴市场提价力度更温和。
机型方面，传音通过优化产品结构间接完成提价：淘汰80美元以下的低端产品，避免价格敏感性用户因直接提价导致销量下滑；同时提高150美元以上高端机型的占比，凭借折叠屏、AI功能支撑产品溢价，推动产品结构升级。
而传音为提升手机用户的终端体验及产品竞争力，加大产品等研发投入。2025年前三季度，传音控股研发投入同比增加17.26%，达21.39亿元，占营业收入的4.32%，同比增加了0.76个百分点。
全球市场竞争加剧，传音试图扩品类业务和移动互联网产品及服务等业务布局。过去一年，传音推出电动车相关业务、与字节跳动、谷歌等多家互联网大厂合作打造“手机+AIoT+移动互联网服务”的布局。招股书显示，2025年上半年，传音物联网产品及其他营收达到25.68亿元，占总收入的8.8%，较去年同期的6.3%有所提升，开始对营收产生正向贡献，但尚未形成规模收益，对公司业绩的支撑作用有限。
传音控股业务营收占比数据来源：wind
非洲市场之外，传音扩展中东、东南亚、拉美等崎岖寻找增量。开源证券统计，智能机市场，中东&非洲市场份额从2017年的10.7%稳步扩大至2024年的13.5%，同期拉美市场份额由10.3%上升至10.8%；功能机市场2017-2024年中东&非洲与亚太及其他地区市场份额共占据80%以上，2024年中东&非洲市场份额达49.2%，亚太及其他地区为38.1%。
但在这些新兴市场，传音同样面临压力。比如在东南亚市场，小米、OPPO、vivo等品牌在此深耕多年，有深厚的渠道和服务积累，后来者传音在品牌认知度、渠道覆盖等方面并不占优势。
为了开拓市场、提高品牌知名度，传音的销售费用也有所增加。2025年前三季度，传音控股销售费为38.82亿元，较去年同期增加约1.56亿元。
重重压力之下，2025年12月，传音正式向港交所递交H股上市申请，尝试开启“A+H”双上市布局。据彭博社匿名消息，本次IPO传音控股计划募资10亿美元，募资将主要用于研发AI相关技术以加快产品迭代，重点加强公司的技术能力、扩充产品组合及巩固竞争优势，同时用于市场推广和品牌建设、移动互联网服务及物联网产品布局等。
一边是存储芯片涨价的持续压力、国内巨头的围追堵截，一边是自救措施的逐步落地、新业务的缓慢培育，传音控股的“突围之战”已然打响。这场“A+H”上市能否为其注入新的活力，帮助其守住“非洲之王”的宝座，仍待时间检验。
